为什么用户要反击世界上最大的加密货币交易所

原始来源华盛顿邮报。

2021 年 5 月 19 日，弗朗西斯·金 (Francis Kim) 认为他大获成功。 这位来自澳大利亚的企业家一直涉足受监管市场的衍生品交易，他已经习惯了市场的相对波动性。 然而，现在他正在尝试涉足金融的狂野西部：加密货币期货。 就在一个月前，他开始在一家名为 Binance 的加密货币交易所进行交易，当时他的资金不足 20,000 美元，而当时两种最受欢迎​​的加密货币比特币和以太坊的交易价格都处于历史高位。 Kim 认为他们的价格会下跌并使用杠杆——基本上是从交易所借钱来承担更大的交易风险。 他很快发现，在加密货币交易的颠覆性世界中，一个人可能对市场的看法是正确的，但仍然会失去所有的股份。

Kim 曾经下注的交易所 Binance 最显着的特征也许是它的规模。 就交易量而言，币安是全球最大的加密货币交易所，每天定期处理数百亿美元的交易。 （有一个 Binance US 交易所，但就活动而言，与有时被称为“Binance Global”的交易所相比，它相形见绌）。 Binance 的现货交易量通常是其最接近的竞争对手的四倍，其活动对这个全球互联的行业具有潜在的广泛影响。

币安允许其客户使用巨大的杠杆——一度高达 125 比 1（大多数客户现在的杠杆率降至 20 比 1，与其他交易所持平）。 这意味着普通人或“小投资者”可以用远多于他们实际购买的筹码进行赌博。 有很大的上升空间，但也有很大的下降空间。 在 125 比 1 的情况下，每 1% 的移动可能会使您的 100 美元赌注翻倍以上，否则您可能会立即被淘汰。 Kim 以 30 比 1 的杠杆率进行交易。

在主流金融市场中，不允许向散户投资者提供极端杠杆，这一规则主要是为了保护没有经验的交易者免受其影响。 （例如，经纪公司 Robinhood 向客户提供贷款以购买股票，但远不及 Binance 曾经提供的数额）。 那么为什么币安和一些竞争性交易所会允许如此高的杠杆率呢？ 根据萨塞克斯大学商学院金融学教授卡罗尔·亚历山大等专家的说法，这可能是因为与它的一些竞争对手一样，币安所扮演的角色可能构成利益冲突。

正如亚历山大指出的那样，币安不仅仅是人们可以买卖加密货币的交易所。 这家公司的一些员工声称价值可能高达 3000 亿美元，实际上它是自己垂直整合的加密经济，提供加密贷款和最广泛的代币选择。 如果这还不够，币安本身也在自己的交易所进行交易。 在传统市场中，这样的安排是永远不会被允许的，因为利益冲突——以及市场操纵的可能性——是如此明显。 想象一下纽约证券交易所或纳斯达克在其促成的交易中采取不同的立场。 出于显而易见的原因，没有金融监管机构会允许这样做。 （一位币安代表在回答有关公司是否在自己的平台上进行交易的问题时说：“做市活动在传统金融和加密货币中都是标准的。”他们确保流动性并直接支持健康、充满活力和高效的市场，这有利于最终用户。”）

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但对于加密货币，这就是整个市场的运作方式，尤其是因为其中大部分都位于离岸司法管辖区，在法律和监管的灰色地带运作。 “不仅仅是币安，”亚历山大说。 几乎所有加密货币交易所都扮演着这些不同且可能相互冲突的角色，而这些角色在传统市场中被划分为不同的实体。 “而且他们完全不受监管，”她说。 随着加密货币变得更加主流，在各种可能的媒体中得到推广，并在退休投资组合中进行交易，这种缺乏政府监督的情况加上冲突将成为一个更大的问题。 即使是相对精明的投资者也会冒着失去一切的风险，否则他们将无法承担这些风险。

这就是 Francis Kim 在 Binance 建立空头比特币头寸时所处的境地。 不管是运气还是技巧比特币头寸招商，他的赌注很快就被证明是正确的。 在 5 月的前几周，比特币的价格从每枚硬币 58,000 美元跌至 40,000 美元。 5 月 19 日，它在 Binance 的交易平台上崩盘，跌幅更大（加密货币的价格在不同平台上可能略有不同，为经验丰富的交易者提供套利机会）。 正如 Kim 在他的移动应用程序上看到的那样，每个比特币的价格在几分钟内从 38,000 美元跌至 30,000 美元。 随着市场下跌，他的空头头寸激增，价值从 30,000 美元增加到 171,000 美元。 是时候兑现了。他所要做的就是点击币安应用程序上的一个按钮来锁定他的收入。

但该应用程序没有反应，他告诉我们：“我疯狂地点击试图关闭该合同以锁定利润。我进入了 Twitter，其他人也遇到了类似的问题。”

加密货币市场的闪电崩盘通常伴随着技术故障或无法解释的故障，包括无法提取资金。 例如，2021 年 9 月 7 日，当萨尔瓦多引入比特币作为法定货币形式时——尽管社会抗议和专为萨尔瓦多公民访问其代币而设计的 Chivo 应用程序存在技术问题——整体市场的低迷导致一些交易所报告交易延迟和其他问题。 同样，Binance 用户也经常报告技术问题，特斯拉首席执行官埃隆马斯克最近公开批评该交易所的一个问题，该问题导致交易员至少两周内无法提取狗狗币。 （Binance 代表说，“Dogecoin 取款问题对于 Binance 和 DOGE 网络来说是不太可能和不幸的巧合，”并指出“技术问题已经解决”）。

去年 5 月，在世界的另一端，多伦多 33 岁的交易员法瓦兹·艾哈迈德 (Fawaz Ahmed) 与金 (Kim) 有着相同的经历，但来自赌博领域的另一端。 在过去的一年里，Ahmed 还利用杠杆作用驾驭了加密货币浪潮，将最初的 1,250 个以太坊代币变成了 3,300 个，最终价值超过 1,300 万美元。 （他说他在 2017 年以大约 25,000 美元的价格开始交易。）艾哈迈德押注加密货币市场将继续整体上涨，尽管他表示他计划在以太币达到 4,100 美元时套现。 和 Kim 一样，Ahmed 预计一路上会出现一些波动，但直到 5 月 19 日，当以太坊与比特币和其他货币一起暴跌时，Ahmed 才意识到他的处境的严重性并需要关闭他的交易。

一个小时以来，他疯狂地尝试注销，但和 Kim 一样，该应用程序无法运行。 “我看到我的头寸被清算，”艾哈迈德说，他指的是应用程序无响应时发生的追加保证金通知。 “它就在我眼前。” 就这样比特币头寸招商，艾哈迈德八位数的加密货币财富化为乌有。 他形容这是“我一生中最糟糕的日子之一”。

几个小时后，当币安应用程序恢复正常运行时，Kim 和 Ahmed 已经为时已晚。 由于应用程序无法使用且价格暴跌，艾哈迈德的头寸被清算，摧毁了他持有的资产的价值，而对于金来说，发生了更奇怪的事情。 尽管他赌对了，当比特币触及当日最低价时，他的空头头寸价值 171,000 美元，但当 Binance 应用程序恢复正常时，价格已经回升至接近其原始水平。 他的利润没有增加近 150,000 美元，而是全部蒸发了。 金希望市场再次对他有利，他坚持原来的头寸，但当价格继续上涨时，他的空头头寸被平仓。

币安的回应对用户帮助不大。 然而，它揭示了加密货币交易所如何作为影子赌场存在的根本问题，这些赌场在很大程度上对客户不负责任。 Binance 的官方 Twitter 帐户没有承认问题的全部规模，而是仅表示以太坊提款“由于网络拥塞而暂时停止”，然后宣布他们在不到 90 分钟后“恢复”。 公司高管 Aaron Gong 在 Twitter 上发表了含糊的道歉，敦促“受影响的用户”填写“衍生品索赔表”，该表已下线。 龚随后删除了推文。 Binance 官方博客上没有发布公告。 两个月后，Binance 宣布它“最近获悉数名公开声称受到 5 月 19 日全市场中断影响的用户”，但它进行了调查并且“无法确定任何相关技术影响他们的交易。” 或系统问题。”

加密货币可以帮助政府和企业监视我们

但是，多亏了社交媒体，Kim 和 Ahmed 很快了解到他们并非偶然，像这样的奇怪故障对币安来说并不罕见。 Twitter 和 Reddit 上充斥着可怕的故事，至少有一个人声称损失了 3000 万美元。 在 Discord 上，一个临时支持小组扩大到 700 多人。 包括 Kim 在内的一些交易员与 Binance 的客户服务人员打交道没有成功，后者向他们提供了一小部分损失。 根据 Kim 分享的与币安客户服务代表的聊天截图，他有一次获得了 60,000 美元的 Tether（一种常用的稳定币）代金券，以及另外 60,000 美元的交易信用，币安表示不会讨论此事。 个案，但“总是乐于帮助任何用户解决问题”）。

由于 Binance 拒绝赔偿他们，Discord 小组开始计划集体诉讼，这有可能为广大受屈的客户赢得救济。 Kim 和 Ahmed 与总部位于瑞士的区块链私募股权公司 Liti Capital 建立了联系——本质上，这是一家发行自己的加密货币并寻求将公共决策纳入其受理案件的诉讼融资公司。 Liti 押注 500 万美元来支持这起诉讼，该诉讼目前由国际律师事务所 White & Case 牵头。 Binance 的用户协议要求诉讼客户在香港国际仲裁中心接受仲裁，该中心的法庭和合格仲裁员服务的最低费用超过 50,000 美元。 读者很难接受。 通过将百万富翁日间交易员与普通索赔人聚集在一起，并利用 Liti Capital 的支持，White & Case 绕过了这一障碍。

（币安拒绝就“潜在的法律诉讼”发表评论。一位代表说：“当问题出现时，我们会尽力满足用户的需求。”）

似乎没有人知道 Binance 在银行里可能有多少钱。 Binance 没有中央总部，即使在加密货币的无纪律世界中，很多事情看起来都很奇怪。 正如像 Binance 这样的交易所帮助“去中心化”金融，该公司在很大程度上分散了其员工——对于一家每天处理数十亿美元交易的公司来说，这可能是一种策略。 前所未有的方式。 名义上，币安总部位于开曼群岛，但其员工分散在世界各地。 Binance 的加密名人首席执行官赵长鹏（简称 CZ）通过 Twitter 充当公司的代言人，同时穿梭于世界科技和金融之都。 Binance 的一位代表在谈到其结构时表示，该公司“是一个远程优先的组织，因此没有像苹果或谷歌那样的传统建筑或园区。”

该公司的秘密运营和缺乏监管已在包括美国在内的多个国家/地区引发调查，据报道商品期货交易委员会正在调查可能的市场操纵行为，司法部和国税局正在调查 Binance 是否参与洗钱活动为逃税提供便利。 2 月 15 日，《华尔街日报》报道称，美国证券交易委员会正在调查这家加密货币交易公司与 Binance 美国分部之间的关系。

加密货币的政治经济学

币安拒绝对调查发表评论，但表示其旨在“与监管机构合作并根据要求与他们共享信息”。 一位代表表示，该公司“始终欢迎监管和政府越来越多地参与加密货币领域。我们认为，监管和合规是该行业发展所必需的。我们致力于在全球范围内进行适当的许可和监管。” ，我们最近在巴林和迪拜获得了虚拟资产服务提供商牌照。”

Binance 最好的辩护可能是技术无能——可能是网络拥塞导致公司的应用程序出现故障。 5 月 19 日究竟发生了什么仍然是个谜。 但像亚历山大和数据科学家以及前职业扑克玩家马特兰格这样的人表示，该平台的问题可能不仅仅是简单的技术故障。 根据他们的分析，在博客文章、学术论文和与记者的对话中，币安已成为专业交易公司与不成熟的零售交易员竞争的完美场所。 利用最先进的算法交易程序和获取最新的市场动态信息，这些公司比他们竞争的普通人更快、更强大。

潜在的诉讼当事人争辩说，在这种情况下，不可能有任何类似于公平市场的东西。 在他们看来，币安靠着源源不断的白痴进门，同时也中饱了新手公司的腰包。 （CZ 自己说，Binance 最终可能会输给更灵活、更难监管的 DeFi（又名去中心化金融）交易所。）现在，随着它在美国、欧洲和亚洲的法律问题越来越多，它拥有数千个疏远的客户和世界顶级律师事务所之一准备将其作为一个例子，说明当将不受监管的加密货币交易所置于显微镜下时会发生什么。

尽管币安采用分布式公司结构，但它可能面临重大的法律风险。 它作为世界上最重要的加密货币交易所的衰落可能与其崛起一样陡峭。 对于许多加密货币交易者来说，高风险是游戏中可以接受的部分，交易所或 DeFi 协议的好坏取决于它提供的盈利机会。 如果 Binance 倒闭，另一个不受监管的交易所可能会迅速取而代之。

这种通常被称为“金融民主化”的做法如何创造更公平的经济？ 赢家和输家之间没有更混乱的经济，而是巨大的鸿沟。 加密货币的言论自由和实验经济学很有吸引力，但它们似乎放大了我们现有资本主义制度的许多最糟糕的品质，同时让少数早期采用者和人脉广泛的内部人士享有特权。 现在，Binance 处于这个令人瞩目的赚钱行业的排头兵，但它的例子或许值得警示。