套利机会？全球最大比特币基金正以10%折扣“卖”币

编者按：前所未有的折扣率！ 一向溢价高的GBTC，近期折价近20%。 是抄底机会还是危险信号？

受监管和“富人税”消息影响，比特币上周“血洗”！

4月15日至4月25日，比特币仅有2个交易日小幅上涨。 短短10个交易日，跌幅高达26%。 同样惨败的还有全球最大的比特币基金GBTC比特币场外基金，不仅同向走势，还跌出负溢价！

值得注意的是，GBTC在比特币大涨时一直保持着较高的溢价，但进入3月份，该基金不仅出现了折价，而且在上周四折价率高达19%的情况下逐渐加深。 对此，FRNT Financial首席执行官兼联合创始人Stephane Ouellette惊叹：“作为投资比特币的主要另类资产，这种现象以前从未出现过。”

不过，财经博客Zerohedge认为，近期GBTC对标的资产净值的折让收窄，可能预示抛售压力已经结束，较高的折让率可能代表抄底/套利机会。

那么，GBTC与比特币是什么关系，它相对于比特币的溢价率又该如何计算呢？

1. GBTC：全球最大的场外交易比特币基金

GBTC Bitcoin Fund英文名称为Grayscale Bitcoin Trust，是Grayscale于2013年9月推出的信托基金，2015年获美国金融业监管局批准上市，登陆美国最高级别。 场外交易平台OTCQX，交易代码GBTC。

因为认为比特币的价格是可以被操纵的，美国SEC目前还不允许直接追踪比特币价格的ETF公开上市，所以Grayscale成立了这个信托基金。 与可以赎回的传统ETF不同，GBTC投资者只能在二级市场上卖出套现。 因此，当比特币价格暴跌时，其卖压会加剧，甚至跌出负溢价。

GBTC虽然不是ETF，但它是第一个可以在美股二级市场交易的跟踪比特币价格的投资产品。 它也是目前最大的比特币基金。 其成交量也位居美股场外交易市场首位。

公开资料显示，GBTC目前持有654885枚比特币比特币场外基金，截至去年10月底，其持有量仍为456537枚。 半年时间，增持近20万枚比特币，价格也翻了将近四倍！

GBTC的上市对于币圈来说是一大利好，这意味着普通投资者只要在二级市场购买GBTC，就相当于购买了灰度信托持有的相应份额的比特币，间接持有比特币，你不用不必考虑比特币托管和安全问题，甚至可以享受各种税收优惠。

2、GBTC的溢价率如何计算？

从GBTC的详细信息中，我们可以清楚地看到每个GBTC所代表的比特币的实际份额，由此我们可以很容易地计算出GBTC相对于比特币的溢价率。

如上图所示，当前GBTC每股=0.00094716个比特币，以4月27日GBTC收盘价46.58美元/股计算，GBTC代表的1个BTC的成交价=46.58×（1÷0.00094716），约 49178.6 美元。

事实上，昨日各大交易所的BTC真实价格约为55000美元，因此GBTC的溢价率为（49178.6-55000）÷55000×100%=-10.58%，即当前GBTC折价，且贴现率高达近11%。 购买 GBTC 相当于以 10% 的折扣购买比特币。

虽然保费率不断波动，但与“遛狗论”一样，多数情况下会维持在正负10%-15%的范围内。 如果超出范围，则其中暴露的风险或机遇值得特别关注。 .

3. GBTC的前进方向：比特币ETF？

虽然灰度早在2016年就向美国SEC申请发行比特币ETF，但至今仍未获得监管部门的批准。 该公司两周前曾表示，它仍然“100% 致力于”将 GBTC 转换为 ETF。

值得注意的是，本月刚刚上任的美国证券交易委员会主席加里·金斯勒是加密货币专家，因此市场认为比特币相关政策可能会有所松动。 此外，随着加拿大比特币ETF的上市，也表明监管机构已经逐渐意识到加密货币是一种可投资的资产类别，而不是像往年所声称的那样是一种骗局，投资者期待第一只比特币ETF诞生于今年美国。 GBTC的转型或许值得期待。